电力二次设备行业高速增长

前段时间,国网公司对220kV及以上变电站二次设备进行集中招标。南瑞继保占到了保护的主要份额,北京四方占到变电站监控系统的主要份额。国电南自(行情、资讯、评论)、南瑞继保、北京四方、深圳南瑞的传统强势保护产品在中标市场份额上都得到体现。

  十一五期间我国电网总投资将达到12000亿元,是十五期间电网投资的2.4倍。而电网投资的增加必将带动电力一次设备、二次设备行业的需求。一般估计,电网建设投资中对二次设备的投资占10%,由此二次设备行业每年至少将有240亿元的市场需求。二次设备行业处于寡头垄断格局,行业壁垒较高,目前除了几个国际知名企业外,国内只有国电南瑞(行情、资讯、评论),北京四方,国电南自,许继电气和华立科技等少数企业参与竞争,产品毛利率较高。

  二次设备行业的成长性和盈利性在过去5年表现很好,未来几年行业仍可保持高增长,毛利率可维持在目前较高的水平。由于二次设备更新的周期只有8~10年,相比一次设备行业周期性更加不明显,并且几乎没有原材料成本上涨的风险,值得长期看好。05~08年上半年二次设备行业的增长率分别为28.92%、17.99%、21.77%、20.64%,行业连续四年保持较高速度的增长,目前行业波动周期仍然处于上升期。

  国电南瑞在我国电网调度和变电站自动化领域具有比较大的优势,占据约30%的市场份额,特别是在省调和区调市场占据了更大的份额,是我国电力二次设备领域的龙头企业。03~07年,公司收入年复合增长率达到21%,净利润复合增长率达到27%。公司未来三年收入的复合增长率为18%,净利润复合增长率为29.5%,未来三年每股收益可以分别达到0.80、1.02和1.19元,维持“推荐”的投资评级。
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